來源時間為：2020-06-23
原標題::2018年杭州有限公司可轉換券跟蹤評級報告:2018年杭州有限公司可轉換券跟蹤評級報告
2018
年
杭州有限公司可轉換券
跟蹤
評級報告
上海新世紀資信評估投資服務有限公司
ShanghaiBrillianceCreditRating&InvestorsServiceCo.,Ltd.
跟蹤評級概述
編號：
【新世紀
跟蹤
2020)100419
評級對象：
2018
年杭州有限公司可轉換券
主體
/
展望
/
債項
/
評級時間
本次跟蹤：
AA/
穩定
/AA/2020
年
6
月
23
日
前次跟蹤：
AA/
穩定
/AA/2019
年
6
月
21
日
首次評級：
AA/
穩定
/AA/2017
年
6
月
23
日
主要財務數據
及指標
項
目
2017
年
2018
年
2019
年
2020
年
第一季度
金額單位：人民幣億元
母公司
口徑
數據：
貨幣資金
4.44
4.46
6.47
5.20
剛性債務
17.29
21.25
26.59
32.19
所有者權益
19.87
21.93
25.94
24.96
經營性現金凈流入量
0.25
4.91
2.25
5.58
合并
口徑
數據及指標：
總資產
48.26
56.87
66.29
69.21
總負債
27.49
33.92
39.29
43.22
剛性債務
19.94
27.16
30.45
34.85
所有者權益
20.77
22.95
26.99
26.00
營業收入
41.61
43.77
49
.09
9.49
凈利潤
1.23
1.13
1.20
0.09
經營性現金凈流入量
2.08
7.06
0.08
5.53
EBITDA
2.62
2.94
2.91
－
資產負債率
[]
56.96
59.64
59.28
62.44
權益資本與剛性債務
比率
[]
104.18
84.51
88.65
74.60
流動比率
[]
128.45
155.12
160.4
0
149.93
現金比率
[]
25.56
33.41
33.24
29.09
利息保障倍數
[
倍
3.98
2.
06
2.29
－
凈資產收益率
[]
5.68
5.16
4.82
－
經營性現金凈流入量與
流動負債
比率
[]
9.39
27.29
0.30
－
非籌資性現金凈流入量
與負債總額比率
[]
27.32
42.65
3.75
－
EBITDA/
利息支出
[
倍
5.28
2.78
3.10
－
EBITDA/
剛性債務
[
倍
0.15
0.12
0.10
－
注：
根據
經審計的
2017
～
2019
年及未經審計的
2020
年第一季度財務數據整理。
計算。
分析師
黃蔚飛
hwf
@shxsj.com
武嘉妮
wjn
@shxsj.com
Tel
021)63501349Fax:(021)63500872上海市漢
口路
398
號華盛大廈
14F
http://www.shxsj.com
跟
蹤
評級觀點
上海
新世紀資信評估投資服務有限公司（簡稱
“
本
評級機構
”
）對
2018
年
杭州有限公司（簡
稱
“
”
。
“
發行人
”
。
“
該公司
”
或
“
公司
”
）
可轉換券的跟蹤評級反映了
2019
年以來杭
電股份在
產品種類、技術及財務彈性等方面保持
的優勢，同時也反映了公司在行業波動及競爭。
成本控制、營運資金占用及在建工程產能釋放等
方面
繼續面臨壓力。
主要
優勢：
.產品種類齊全。
產品主要包括電力電
纜、導線、民用線、光纖和
光棒
等，產品種類
齊全，具備一定的規模生產能力
。
.技術優勢。
技術研發實力雄厚，產
品
更新和結構升級速度較快。
是國和南方
電網超高壓電力電纜和特高壓導線的主要供
應商之一。是
國內少數擁有大截面高壓、超高
壓電力電纜生產能力的企業之一。
.財務彈性較強。
貨幣資金存量較充
裕。公司融資渠道通暢，尚未使用的銀行授信
額度
較大。跟蹤期內，公司資產流動性總體上
升，財務彈性較強。
主要
風險：
.行業波動及市場競爭風險。
電線電纜行業易受
宏觀經濟波動以及下游行業發展影響。同時電
線電纜行業集中度較低，低端產品產能過剩，
國家對電線電纜產品質量要求提高，制度不斷
規范，該公司仍面臨一定的競爭風險。
.原材料價格波動
風險。
產品定價主要
采用“成本
目標毛利”模式，原材料銅材和
鋁材在電線電纜產品生產成本中占比較高。經
營業績易受原材料價格波動影響
。
.產能釋放風險。
在建項目規劃產能較
大，
下
游未來需求具備一定不確定性，
項目建成
后面臨一定的產能釋放風險。
.營運資金占用風險。
上游采購原材料主
要為銅
。
鋁等，公司議價能力較低，付
款周期較短；而公司下游客戶主要集中在電力。
軌道交通等壟斷性行業，該類客戶議價能力較強，
付款周期較長。公司應收賬款和存貨規模較大，
經營占款嚴重
。
.公司剛性債務快速積聚。
近年來
剛性債
務規模增長較快，且主要集中于短期；公司
即期
上
海新世紀資信評估投資服務有限公司
2018
年
杭州有限公司可轉換
券
跟蹤
評級報告
跟蹤評級原因
按照
2018
年
杭州有限公司可轉換券（簡稱
“”
）
信用評級的跟蹤評級安排，本評級機構根據提供的經審計的
2019
年
財務報表、未經審計的
2020
年第一季度財務報表及相關經營數據，對杭電股
份的財務狀況、經營狀況、現金流量及相關風險進行了動態信息收集和分析，
并結合行業發展趨勢等方面因素，進行了定期跟蹤評級。
經中國證監會“證監許可
[2017]1972
號”文核準，該公司于
2018
年
3
月
6
日發行
7.80
億元
，期限為
6
年，其中
4.50
億元用于收購浙江
富春江
光電科技有限公司（簡稱“富春江光電”）
100
股權，
3.30
億元用于投資“年
產
500
萬芯公里特種光纖產業項目”。
2017
年
5
