來源時間為：2017-10-24
事件
10月24日，公司發布2017前三季度業績報告：營收8.70億元，同比增長35.77；歸母凈利潤1.82億元，同比增長44.91；扣非凈利為1.79億元，同比增長44.59；實現EPS0.57元。
點評：
三季度口腔醫療主業增長提速。經測算，2017年第三季度營收3.62億元，同比增長39.23；歸母凈利潤為9365萬元，同比增長74.52�？谇会t療業務依然為公司主業，收入占比超95。2017H1口腔醫療板塊收入實現5.06億元，同比增長33.53，2017Q3營收同增39.23，我們推測口腔醫療板塊收入利潤開始提速，主要推動力預計還是來自杭州口腔醫院。公司繼續采用“中心醫院 分院”的發展模式推進了省內外區域醫療網點的建設，加大輻射區域。2017年上半年，公司新設立了杭州騁東口腔門診部及溫州存濟口腔醫院，并對全資子公司衢州口腔醫院進行增資擴股和遷址重建。公司下屬杭州城北口腔醫院、杭州口腔醫院慶春分院和益陽口腔醫院已分別按計劃取得了所屬轄區的醫療設置許可證，并如期開業；黃石現代口腔醫院也已完成遷址重建并已重新開業。
三項費用率均有所下降，控制良好。公司2017前三季度三項費用率為16.89，同比下降1.63個百分點。其中銷售費用率為1.03，同比下降0.84個百分點；管理費用率為14.94，同比下降0.19個百分點；財務費用率為0.92，同比下降0.59個百分點�？傮w來看三項費用率均控制良好。
輔助生殖服務逐步成長，眼科醫療服務初步布局。輔助生殖服務目前正在逐漸成長過程中。針對這個板塊，公司加大投資力度，通過新建、合辦等方式穩步發展。
此外，公司近日以自籌資金1億元受讓通策控股集團持有的眼科管理公司的20股權，入主眼科診療業務。據中國產業信息網披露，2017年眼病診療市場規模已超200億元，鑒于目前白內障、青光眼、屈光矯正等疾病的治療滲透率較低，未來眼病診療至少還有2倍以上的增長空間。公司看好未來眼科業務發展，通過入股方式完成對其的初步布局，后續將繼續投資2.6億用于眼科醫院建設。
盈利預測與投資建議。我們看好公司口腔主業發展以及輔助生殖業務的廣闊前景，預計2017-2019年EPS分別為0.55、0.70、0.89元�？紤]公司所處醫療服務行業的發展契機，參考同行業可比公司估值水平以及不考慮增發情況下，給予2018年42倍PE，對應目標價29.40元，維持“買入”評級。
風險提示：（1）口腔業務競爭風險；（2）輔助生殖存在政策性風險。
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